在股市高(gāo)点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象(x自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期iàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教(jià自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期o)育。”孙桂平称(chēng)。

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