如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业(中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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