财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(sh美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天ēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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