2022年(nián)是国(guó)内(nèi)实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作(zuò)为新能(néng)源的重点领域，光(guāng)伏设(shè)备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶(fú)持(chí)和(hé)行业高(gāo)成(chéng)长性背景(jǐng)下(xià)，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母(mǔ)净利(lì)润不断增(zēng)长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要(yào)分为5大板块，分别是(shì)上游的(de)硅料硅片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光(guāng)伏电池(chí)组件。利(lì)润(rùn)结构整体呈现金(jīn)字(zì)塔(tǎ)结构，上游板(bǎn)块处于(yú)金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的(de)利(lì)润贡(gòng)献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对企业经营(yíng)数据(jù)变化的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与去(qù)库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企(qǐ)业经(jīng)营能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加大(dà)对上市公司的扶持力(lì)度(dù)。金(jīn)融界上市公司研究院统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年(nián)增加；累计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后(hòu)，与之同步的是上(shàng)市企业经营规模(mó)不断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根据国家(jiā)能源局数据(jù)，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看出(chū)，光(guāng)伏制造端产量均实现(xiàn)50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来(lái)看，2018年(nián)光伏设备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩高科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业(yè)绩过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居行业第(dì)2。公(gōng)司在去年电(diàn)池片环节尤其(qí)是大(dà)尺寸(cùn)电池处于供(gōng)不应求的状(zhuàng)态，年(nián)内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续(xù)提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利润增速居前的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业整体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而(ér)中下游(yóu)多数板块毛利率不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛(máo)利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供(gōng)不(bù)应(yīng)求(qiú)背景下的(de)涨价。作(zuò)为(wèi)光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片(piàn)板块可(kě)以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别(bié)是上半年硅片(piàn)价(jià)格持(chí)续高(gāo)位运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷(fēn)纷与硅(guī)料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表(biǎo)之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺(quē)口，相关(guān)产品持(chí)续扩产，价格(gé)同比上涨显(xiǎn)著，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅片板块进入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不容(róng)易(yì)形(xíng)成恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特别是(shì)大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是(shì)，48家(jiā)光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威(wēi)股份、大全(quán)能(néng)源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅片企业(yè)归母净利润(rùn)就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块平均(jūn)毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材(cái)等领域参与厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞(jìng)争激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏(fú)设备(bèi)中(zhōng)下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋(qū)势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是(shì)中下游45家企业2022年(nián)归母净利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工(gōng)设(shè)备和(hé)逆(nì)变(biàn)器毛(máo)利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件毛利率(lǜ)下滑明显，特(tè)别是光(guāng)伏电池组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板(bǎn)块的毛利(lì)率情(qíng)况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来(lái)看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板块(kuài)第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由(yóu)于原材料(liào)涨(zhǎng)价(jià)等因素影响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻(bō)璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司去年(nián)逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器(qì)在全球(qiú)主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存货周过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处转速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是(shì)行业(yè)写照，而(ér)自2022下半年硅(guī)料硅片价格自高位(wèi)走(zǒu)出下行(xíng)趋势(shì)，行业(yè)格局将发生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的(de)阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅(guī)业分会(huì)公布(bù)的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片企业的经营数(shù)据(jù)也(yě)可看出(chū)硅片(piàn)价格(gé)下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)存货周转率数(shù)据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而(ér)言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业(yè)存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面，在清(qīng)理库(kù)存(cún)的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还(hái)有(yǒu)进一(yī)步下行空间(jiān)。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备(bèi)等对中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料成(chéng)本，对提(tí)升(shēng)毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助。

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