尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(m清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王ó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电(清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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