大家周末好，先来(lái)看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总(zǒng)统下令军队进入(rù)最高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等(děng)级，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备(bèi)状态(tài)与科索沃(wò)局势骤然紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族(zú)区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚(yà)始终(zhōng)坚持(chí)对科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据(jù)创年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出(chū)前值和(hé)预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期相关的通(tōng)胀(zhàng)压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来(lái)的最高(gāo)记(jì)录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易商周(zhōu)五(wǔ)加(jiā)大了对美联储将继续加息的押(yā)注，数据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基(jī)准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美联储今年将多(duō)次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对期(qī)货的(de)押(yā)注，今(jīn)年降(jiàng)息的可(kě)能性不大。现在(zài)，他们预(yù)计在2024年之前不会降(jiàng)息，而(ér)且(qiě)2024年的降息幅度(dù)低于此前(qián)的预(yù)期。强劲的经(jīng)济增长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳动力市场(chǎng)以及(jí)债务(wù)上(shàng)限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份(fèn)的会(huì)议(yì)可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场预计(jì)联邦基金利(lì)率将(jiāng)在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计(jì)基准利(lì)率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期900g是几斤 900g是多少毫升(qī)化工板(bǎn)块整体走(zǒu)势偏(piān)弱，油(yóu)化(huà)工(gōng)与煤化工板块略显分化(huà)。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜(xié)率，均大(dà)于(yú)油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油下跌幅度(dù)不(bù)大的情况(kuàng)下(xià)，跌幅较小；而(ér)以尿素(sù)、甲醇原料(liào)成本(běn)端为煤炭的(de)品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首席分析师(shī)高明宇解释(shì)说(shuō)，终(zhōng)端(duān)产品这一分化的根源还(hái)是原(yuán)料(liào)端(duān)表现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的战争风险溢价将能(néng)源危(wēi)机在期货(hu900g是几斤 900g是多少毫升ò)市场的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场进(jìn)入衰退交易主题(tí)，且目前(qián)工(gōng)业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰退交(jiāo)易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原油(yóu)价(jià)格(gé)的下行已触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际(jì)产(chǎn)油成(chéng)本、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩(yán)油非(fēi)常规能源产量增速(sù)持续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率(lǜ)先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑(zhù)底(dǐ)的(de)迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于(yú)煤(méi)炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润丰厚(hòu)的情况下(xià)供应有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的供需面(miàn)持续带动(dòng)产业链(liàn)各环节(jié)累库，价(jià)格下跌趋势(shì)明确，亦对近期(qī)煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整体(tǐ)便处(chù)于震(zhèn)荡下行的(de)趋(qū)势中，原(yuán)料煤炭成(chéng)本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种的(de)估(gū)值中枢不断下(xià)移(yí)。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而言(yán)，本(běn)周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院(yuàn)负(fù)责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱动，消息(xī)面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行情持(chí)续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情(qíng)况下(xià)，市(shì)场可(kě)流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的影响，水电(diàn)出力预计(jì)逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增(zēng)速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤炭市场(chǎng)价格(gé)仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需(xū)求端(duān)不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域(yù)需求受到(dào)影响。需求处于季节(jié)性淡(dàn)季，下游用(yòng)煤(méi)企业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下行(xíng)，煤化工受(shòu)到成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的(de)持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的(de)产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的(de)终端工厂，在经(jīng)历疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因疫(yì)情解封后(hòu)，出(chū)现(xiàn)显著(zhù)恢复(fù)。叠加(jiā)近期港(gǎng)口和坑口煤价加(jiā)速(sù)下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏(kuī)损较之前(qián)有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游(yóu)均(jūn)弱化，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷，面(miàn)临较大(dà)的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货(huò)价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格同步走低，内蒙(méng)地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端(duān)，利(lì)润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本(běn)理论核(hé)算(suàn)来看(kàn)，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格不断创下新(xīn)低，部(bù)分地(dì)区现货(huò)价格回到历(lì)史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润并没有随着(zhe)煤价回(huí)落、采购成本(běn)下降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业(yè)有(yǒu)传出因(yīn)甲醇价格太低(dī)，出现(xiàn)停车或者(zhě)降(jiàng)负的消息(xī)，后续值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的(de)持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难以匹配(pèi)新(xīn)增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去产能的(de)阶段，后续(xù)大概率是一(yī)个产(chǎn)能的(de)上下游再(zài)平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢(huī)复(fù)情况，下半年部(bù)分(fēn)品种面临(lín)较大(dà)投产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低(dī)价进口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期下跌后的反弹(dàn)，而不(bù)是行(xíng)情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近(jìn)期能(néng)源化工(gōng)（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还(hái)是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后(hòu)扬的走势(shì)，受到供需(xū)基本面(miàn)收紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带(dài)动油(yóu)化(huà)工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美(měi)国债(zhài)务(w900g是几斤 900g是多少毫升ù)上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部(bù)长发言力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺将(jiāng)加(jiā)大力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格(gé)上限的行为都对(duì)于(yú)油价(jià)起到(dào)提振作用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面来看(kàn)，下(xià)半年全球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于(yú)中国需求复苏的持续(xù)；同(tóng)时美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进(jìn)入夏季汽油(yóu)消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维(wéi)持强势(shì)从成(chéng)本端带动(dòng)油化工整体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键(jiàn)原因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库(kù)存超预(yù)期大幅下降(jiàng)，主要源(yuán)自(zì)原(yuán)油(yóu)进口的大(dà)幅(fú)下(xià)降和随着(zhe)出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表需也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄(é)罗斯减产不及(jí)预(yù)期(qī)，但沙特能(néng)源(yuán)部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议(yì)上(shàng)考(kǎo)虑进(jìn)一步减产，叠(dié)加美国的收(shōu)储均将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表。但在美国(guó)债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关注(zhù)美(měi)国(guó)债务上限谈判(pàn)结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近。考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提(tí)升(shēng)，预(yù)计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预(yù)计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能不会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价(jià)被市场接受度提升。预计6月化(huà)工品市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平(píng)均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际(jì)上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现(xiàn)更弱，因而以(yǐ)原油折算(suàn)成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利(lì)好(hǎo)已进入兑现(xiàn)期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油发(fā)运船(chuán)期(qī)中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构(gòu)成(chéng)扰动。且近期沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧(ōu)美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小概(gài)率(lǜ)事件发生，二季度起的基(jī)准去(qù)库(kù)预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤制(zhì)的(de)可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油(yóu)消(xiāo)费高峰，因(yīn)此油价往往容易(yì)获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成本端(duān)强弱(ruò)反差(chà)或依(yī)然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游(yóu)库存有效(xiào)去化，或低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量(liàng)预期之(zhī)前，油化工结构性(xìng)强于(yú)煤化工的(de)行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 900g是几斤 900g是多少毫升